皇庭国际(000056.SZ)铁了心换赛道胜算几何？

聚光灯在皇庭国际(000056.SZ)身上的照射还未结束。8月9日晚间，欲转型半导体行业的地产商皇庭国际在深交所的追问下，拿出了关于为什么、是什么及怎么样三大关键问题的答案。

皇庭国际称，此次交易是公司综合考量行业发展及自身情况等多种因素后，做出的慎重选择。若收购成功，皇庭国际将间接持有意发功率公司13.3333%比例的股权，但公司自有资金不能满足本次交易支付需求，公司将通过全力推动房产出售及其他措施筹集资金，稳妥推进本次交易及后续收购计划。此外，公司不存在向特定对象泄露有关内幕信息、违反公平信息披露的情形，也不存在炒作股价的情形。

浏览回复公告，可以知晓这笔交易具有较多的不确定性，但其引发的股价波动，已真切地牵动着投资者的心。据同花顺iFinD数据显示，从2018年以来，皇庭国际股价跌跌不休，在今年8月2日及3日两次涨停前已累跌78%。在深交所发出关注函后的8月5日，皇庭国际盘中一度跌停，但此后恢复上涨态势。在8月9日回复公告还未出炉的收盘时刻，皇庭国际又上涨2.32%。

否认内幕交易及蹭热点炒作股价

8月9日晚间，在回复函中，皇庭国际回应了市场最为关心的公司是否存在内幕交易的质疑。皇庭国际表示，经公司自查及问询股东等相关方，相关公告披露前不存在向特定对象泄露有关内幕信息、违反公平信息披露的情形。除皇庭产控和皇庭投资因债务纠纷执行法院裁定而被动减持股份的情形外，相关知情人在敏感期未交易公司股票。此外，皇庭国际也指出，公司不存在蹭热点炒作股价的情形。

据悉，宣布跨界收购功率半导体企业的前两天，即8月2日和3日，该股连续录得两个涨停，不免令人质疑公司此次跨界并购是否存在内幕消息泄露。

皇庭国际指出，就收购意发功率股权相关事项，公司与功率半导体企业相关股东等相关方进行了多次沟通洽谈。但根据公告，这笔交易充满了不确定性。

2021年8月4日，皇庭国际发布公告称，皇庭国际下属全资子公司深圳市皇庭基金管理有限公司(下称“皇庭基金”)与德兴意发半导体产业投资基金(有限合伙)(下称“意发产投基金”)的部分合伙人德兴产融基金管理有限公司、杨仲夏签署了转让协议，转让方将其持有的全部份额(实缴出资额4600万元，占意发产投基金实缴总金额的20%)全部转让给皇庭基金。

而意发产投基金持有德兴市意发功率半导体有限公司的股权比例为66.6667%。本次交易完成后，皇庭基金将成为意发产投基金的执行事务合伙人及管理人，并持有对意发产投基金的实缴出资份额4600万元(占意发产投基金实缴总金额的20%)。

本次交易完成后，皇庭国际通过意发产投基金实际间接持有意发功率公司13.3333%比例的股权。值得注意的是，意发产投基金和意发功率公司均不属于皇庭基金合并范围，均不纳入皇庭基金合并财务报表，皇庭基金按照其实际持股比例核算相应损益。

皇庭国际称，本次交易需经意发产投基金的全体合伙人同意后方可生效。“公司目前正与意发产投基金的其他合伙人沟通，公司与其他合伙人的沟通结果存在一定的不确定性，从而导致本次交易存在一定的不确定性。”

此外，由于皇庭国际在今年一季度货币资金期末余额仅3743万元，已逾期未偿还债务金额为32.57亿元，部分银行账户被冻结，该公司支付及偿债能力也是备受市场关注。

皇庭国际对此称，公司自有资金不能满足本次交易支付需求，公司将通过出售资产及其他措施筹集所需资金，但相关资产的出售谈判和交易需要一定的时间，并存在一定的不确定性，如公司不能筹集交易所需资金，可能影响本次交易及未来收购计划的顺利实施。

值得一提的是，皇庭国际亦是存在公司控股股东及其一致行动人继续被动平仓的风险。据悉，皇庭国际的公司控股股东及其一致行动人近期因对外债务纠纷等原因，其持有的股份被动卖出24387478股，占其公司总股本的2.09%。皇庭国际指出，因其存在部分债务纠纷，其持有的未质押股份不排除后续发生被动减持的风险。

主要资产共计93亿元

不过面对市场的担忧，皇庭国际也是很有底气的指出，公司原有主业为商业不动产运营管理服务，以收取租金及物业费为主，其现金流比较稳定，目前各项目运营良好，深圳皇庭广场和成都皇庭国际中心出租率及收缴率均超95%。此外，公司未偿还债务基本均有房产等实物资产抵押和股权质押，房产均在一二线城市中心区，资产较优质，且抵押率较低，抵押物经营现金流稳定。

《华夏时报》记者注意到，皇庭国际在回复函中披露的公司持有的主要资产共计93.44亿元。皇庭国际表示，公司目前已与中介机构合作，在积极推进出售部分上述房产的工作，降低负债率，提高流动性，收回部分资金，为顺利实施新业务转型和发展提供资金支持。

这桩并购交易并不是那么美好，除了皇庭国际的债务问题，意发功率公司的经营情况不容乐观。

意发功率公司成立于2018年10月22日，主营业务范围系功率半导体研发和设计、功率半导体(晶圆)的生产与销售。据悉，该公司在2020年尚处于亏损状态，其实现营收3572万元，净利润亏损1200.60万元。2021年前4个月，该公司亏损幅度进一步加剧，净利润亏损2329.17万元。

皇庭国际在对深交所关注函的回复中也表示，本次交易完成后，公司将按照实际间接持股比例核算自转让协议生效后至本年年末对公司经营业绩的影响，如意发功率公司继续亏损，将影响公司业绩。

但皇庭国际在此前的公告中指出，意发功率公司在技术、产品、客户等方面具有较强的竞争优势，且公司晶圆生产线已经投产，目前正处于产能爬坡的阶段，预计明年将进入满产状态。

据悉，意发功率公司6寸晶圆生产线项目已于2018年12月20日取得德兴市发展和改革委员会下发的《江西省企业投资项目备案通知书》，项目名称为“低能耗半导体功率器件生产线项目”。

市场格外关心此次皇庭国际的转型，从地产行业到半导体行业，隔行如隔山。皇庭国际在回复函中亦是指出，公司做出该决策，是综合考量行业发展及自身情况等多种因素后，做出的慎重选择。

皇庭国际指出，其自身主业是商业不动产运营管理，属非科技制造业公司，完成股权的并购后，双方在企业文化、管理理念等众多方面需要进一步融合。在回复深交所的公告中，皇庭国际列明了几点此次跨界收购的风险，譬如行业竞争加剧的风险、产品价格波动的风险及技术更新换代的风险。

皇庭国际表示，将积极努力推动收购工作顺利实施，切实保障公司发展新业务。对此，《华夏时报》记者将继续关注收购案进展情况。记者 林坚 陈锋 北京报道

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