量化私募指数增强产品出现回撤 近7成指数增强产品近一月收益率为负

今年以来，量化私募产品备受追捧，不仅百亿级量化私募数量猛增，平均收益率也十分亮眼。然而，近期最“拉风”的量化私募指数增强产品却出现了回撤。私募排排网数据显示，成立满1个月有业绩记录的1933只指数增强产品近一月整体收益率为-1.20%，仅628只指数增强产品实现正收益率，占比为32.49%，另有近7成指数增强产品近一月收益率为负，其中收益率跌幅超过10%的高达32只。

有业内人士表示，由于量化指数增强策略在跟踪指数的基础上，进行全市场选股以获得超额收益率，但近期市场出现了相对明显的风格轮动，基金管理人在热门因子、板块的暴露与偏离，使得获取超额收益率的难度较高。而在未来，随着量化私募机构的大量涌现，策略拥挤或将导致超额收益率逐步下滑。尤为值得注意的是，目前针对量化交易的监管也在加码。

热点切换

量化私募指数增强产品“不强了”

具体来看，在11月第一周，不少中证500指数增强产品的一周跌幅，超过了所跟踪的中证500指数。如黑翼中证500指数增强1号一周跌幅为-1.98%，龙旗红旭500指数增强跌幅更是达到了2.26%，高于同期中证500指数-0.44%的跌幅。

为何会出现指数增强产品跑输指数的现象?据了解，指数增强基金，是在实现有效跟踪标的指数的基础上，力争实现超越指数的投资收益。也就是说，指数增强策略不会对跟踪标的成分股进行完全复制，而是会对部分看好的股票增加权重。

千象资产分析称，近期市场出现了相对明显的风格轮动，且有约2395支个股没有跑赢中证500指数，占比超过50%。由于量化指数增强策略进行全市场选股，且持仓分散，强指数弱个股走势使得这段时间量化策略获取超额收益的难度相当高。宽德投资认为，业绩有所分化，凸显出基金管理人在热门因子、板块的暴露与偏离。曾经通过因子暴露获取了较高的收益，热点一旦切换会立刻会表现在净值上。

规模大增

量化私募平均超额收益率或将逐步下滑

但从年内数据来看，今年以来量化私募整体表现仍然好于主观私募。私募排排网数据显示，25家规模在百亿元以上的量化私募今年以来平均收益率为19.24%，其中更有6家量化私募年内平均收益率超过30%。此外，2021年是量化私募发展的大年，在100家规模在百亿元以上的私募公司中，量化私募就有25家，占据四分之一的江山。

对于量化私募的大热，广东杰海律师事务所金融部合伙人廖艺行向记者解释道，近年来很多私募投资基金管理人转向使用数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，在获得相对稳定收益的同时，可以减少对基金经理投资经验的依赖。因此，私募基金管理人在基金经理不足或是考虑经营成本的情况下，转向进行量化交易。

但廖艺行也指出，量化交易的本质可以说是一种通过高频交易进行“套利”的投机行为，违背了金融市场进行价值投资的基本理念;同时量化交易亦有损公平，对于中小投资者而言，由于缺乏资金以及投资技术，很容易被量化产品反复收割。

近期量化交易也迎来了强监管，此前中基协下发了《关于上线“量化私募基金运行报表”的通知》，将加强私募量化资金上报监管。廖艺行表示，目前来看，该通知更多是对量化交易基金的情况进行摸底以及长期监测，使中基协可以更为有效掌握量化私募基金的投资情况，便于监管层制定监管策略，对行业规范化发展起到积极作用。另一方面，若量化私募投资过热，中基协可以考虑采取延缓备案、加强审核、限制准入等方式，从源头上限制资金流入量化产品之中。

此外，有观点认为，随着量化基金的规模不断提升，行业的平均超额收益率或将逐步下滑。聚宽投资总经理王恒鹏表示，从长期而言，经过逻辑性和大数据样本检验的量化模型还是可以持续产生超额收益率的，但短期波动依然会不断发生，并且行业的平均超额收益率或将逐步下滑直到个位数。千象资产也认为，随着市场当中机构投资者比例不断提高、量化类私募规模的不断增长，市场上非理性的波动越来越少，量化私募的超额收益率或将逐步下降，参照国外成熟市场的经验，这是一个不可逆的趋势。

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