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分拆上市 正泰安能“光伏屋顶”探秘

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经济观察报 记者 张晓晖 又有一家光伏企业计划上市,它是知名上市公司浙江正泰电器(601877)股份有限公司(601877.SH,下称“正泰电器”)的子公司——正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司(下称“正泰安能”)。

正泰安能的主营业务是分布式光伏发电站,俗称为“光伏屋顶”。2022年10月29日,正泰电器提出要将正泰安能分拆上市。6月5日正泰电器的公告,透出分拆上市最新动向。


(资料图片仅供参考)

2022年,正泰安能为正泰电器贡献的营业收入超过130亿元,净利润达到17亿人民币,占据正泰电器2022年净利润的一半以上。

正泰安能的上市进程如何规划?

“虽然我们内部有个时间安排,但正泰安能的上市,需要向交易所提交申请材料,并且接受交易所的问询和审核,因此上市的时间无法确定。”6月8日,正泰电器董秘办公室工作人员对经济观察报记者表示。

在二级市场上,分拆正泰安能上市的消息披露之后,正泰电器的股价从6月5日的26.70元,跌至6月7日的25.72元,三个交易日下跌3.67%。

分拆上市计划

2023年6月5日,正泰电器发布公告称,董事会通过了一项决议,正泰电器拟分拆所属子公司正泰安能至上海证券交易所(下称“上交所”)主板上市。本次分拆完成后,公司的股权结构不会发生变化,且仍将维持对正泰安能的控制权。

正泰电器的实际控制人为浙江知名企业家南存辉,南存辉出生于1963年,温州乐清人,目前担任正泰电器的董事长。

正泰安能成立于2015年8月4日,董事长为1981年出生的陆川。正泰安能承载正泰电器的光伏业务,主要从事户用光伏能源运营与服务,专注于为广大农村用户提供屋顶光伏系统的全流程解决方案与服务。

据正泰电器2022年年报披露,正泰安能致力成为全球领先C端综合能源服务平台,紧抓国内户用分布式光伏发展机遇,累计用户数已突破80万户,市占率超30%。

正泰安能是国内光伏屋顶的龙头企业,中国广大农村地区是其主要的市场。行业数据显示,光伏屋顶目前在农村的渗透率不到6%。

股权结构显示,正泰电器对正泰安能的持股份额是70.60%,除了正泰电器之外,正泰安能已经引入十余家机构投资者对其战略投资,比如红杉文辰(厦门)股权投资合伙企业(持股2.50%)、工银金融资产投资有限公司(持股2.17%)、江峡绿色(山东)产业投资基金合伙企业0.83%、浙江丝路产业投资基金合伙企业(0.50%)等等。

除了这些机构投资者,南存辉、陆川等企业高管、员工也通过集体持股出现在正泰安能的股东名录上,分布于乐清天跃企业管理合伙企业(持股3.51%)、乐清安业企业管理合伙企业(持股2.68%)、乐清觉泰企业管理合伙企业(持股2.64%)、乐清泰舟(持股2.02%)四个企业。

正泰电器没有披露这些投资机构战略入股的价格,以及管理层在正泰安能持股的持股价格。从以上这些角度观察,正泰安能正在一步一步地按照计划,从上市公司剥离出去,单独上市,成为一家新的上市公司。

光伏屋顶:商业模式争议

2023年5月18日,第二届户用光伏创新发展大会在浙江杭州举行。会上,中国光伏行业协会副秘书长刘译阳预测,未来三年,国内分布式光伏预期可实现50GW-65GW的年新增装机。

正泰安能是全场关注的焦点,当日,正泰安能宣布,公司第100万户户用光伏电站投产,成为中国首个达到这一成就的户用光伏企业。100万户户用光伏电站每年可以向社会提供240亿度“绿电”。

南存辉在会上分享了自己的观点:“当前以绿色低碳为方向的新一轮能源革命正在全球蓬勃兴起。在技术进步与政策引导下,光伏已经成为能源格局优化的主要力量。截至3月底,我国光伏累计装机量超越水电,成为全国第二大电源,户用光伏全面驶向发展快车道。”

正泰安能的主营业务是光伏屋顶,光伏屋顶属于分布式电站,在广大的农村基本上以户为单位,光伏发电之后再并网连入国家电网提供电力。

在户用光伏市场拓展中,正泰安能提供了三种模式:合作开发(正泰称之为“金顶宝”)、银行贷款(正泰称之为“绿电家”)、融资租赁(正泰称之为“金租宝”)。

正泰安能的官网,对这三种模式做了详细的介绍。

“金顶宝”模式:正泰安能与用户合作建造电站,电站的设备建造及运维均由企业承担,用户零资金投入即可轻松享受长期固定收益,金顶宝不需要融资担保,用户也不用承担偿债责任,风险低、收益固定。

“绿电家”模式:正泰与用户直接签署销售合同,由银行提供贷款支持。贷款期内用户也可享收益,贷款期结束后开始获得全部发电收益,同时正泰安能全资子公司-朝泰为用户提供25年安心运维服务,承诺保障电站最低发电量,不足部分公司补足,超发收益归用户。

“金租宝”模式:金租公司出资建设电站,正泰安能负责电站的开发、建设及运维服务,用户充分利用屋顶资源,零资金投入,与金租公司签订18年租赁合同,租赁期内用户按比例分享保底发电收益,超出部分归用户所有,不足部分公司补足,18年后用户享受全部电站发电收益。

正泰安能推出的第二种模式“绿电家”,在光伏行业里通常属于“光伏贷”中的一种。

但是近些年来,由于操作或者运营不规范等问题,个别“光伏贷”在民间引发了纠纷。

因光伏企业旗下经销商的良莠不齐,中国幅员辽阔,各地区光照条件存在差异。参与屋顶光伏发电项目的农户,有的赚了钱;有的农户则落入“光伏贷”的骗局。例如,经销商打着发展光伏发电的旗号,以帮助农户解决建设光伏发电资金为由,游说农户进行“光伏贷”,贷款一批下来卷款跑路,农户掉进“光伏贷”骗局。在网络上搜索“光伏贷骗局”,可以得到全国各地数百起案例。

中国裁判文书网的检索信息显示,正泰安能至少卷入了6起“光伏贷”纠纷,这些用户分布在杭州、湖州、河南禹州等地,用户与正泰安能下属子公司或者经销商、银行、正泰集团股份有限公司(正泰电器的控股股东,下称“正泰集团”)签订《正泰光伏贷业务协议》,之后因为发电不达预期或者屋顶光伏设施损坏等多种原因,产生纠纷,并诉至法院。

浙江龙游县人民法院2022年10月19日作出的《浙江正度新能源科技有限公司、姜某某追偿权纠纷一审民事判决书》披露了《正泰光伏贷款业务协议》的部分内容:

2017年11月,姜某某作为用户,购买正泰安能光伏设备,与浙商银行乐清支行签订借款合同,浙商银行乐清支行与正泰集团签署《正泰光伏贷业务协议》约定,如借款人逾期还贷,由正泰集团代偿支付逾期贷款本息。

某种程度上,银行与正泰集团之间的这个协议暴露了正泰的风险敞口,一旦光伏屋顶的用户发生贷款逾期,正泰方面要“兜底”。

还有一份司法文书显示,取得正泰安能光伏产品的经销商代理的门槛并不高。

河南省禹州市人民法院2022年9月30日的一份民事判决书显示:

一位名为董某某的自然人,2022年获得禹州市正泰光伏产品的一级代理商资格,仅需缴纳保证金20000元。董某某成为了禹州市区域正泰户用光伏系列产品销售合伙人之后,在所授权区域积极开展全款销售、“光伏贷”销售、“光伏贷”+托管和租赁等多种模式的业务推广及光伏项目施工工作。并且,按照正泰安能的要求,董某某重点是开展“光伏贷”+托管业务和租赁。

对于农户而言,对这些业务并不能很好地理解:正泰方面投资建设光伏屋顶,自己要从银行贷款、将自家屋顶长期(20年或者更久)出租给正泰安能作为发电站使用,或者第三方出资在自家屋顶建设电站,自己反过来租赁该电站使用并按发电收益比例与正泰安能分成。

正泰安能在2022年报中的表述,印证上述“光伏屋顶”的商业模式:

正泰安能称,公司不断创新业务模式,多种方式开发、建设户用电站,积极寻求与县(镇)政府合作,打造光伏清洁能源小镇工程,帮助扶贫对象脱贫,增加农户收入,促进农村就业。以20KW/户为例,农户投资成本约7万元,预计年发电量2.5万度,实现年电费收益约1万元,投资回收期约7~8年,25年预计总收益为25万元。户用电站开发、施工和运维为农村提供大量就业岗位,有效促进农村劳动力就业,为农户间接创收。

以“金顶宝”为例,正泰方面的广告宣传语有:“0投资,纯收益,20年后屋顶电站送给您!”“投资不花钱,租金收益20年!”“正泰承担光伏电站投资”等等。

“金顶宝”合作协议的条款显示:农户租用公司设备,放在自家的房顶发电。发出来的电可以自己用,也可以卖给国家电网。卖电的钱,农户与正泰安能按照比例分成。农户不得拆除、破坏设备,否则就要按照设备价格给公司赔钱。此外还要注意日常清洁维护等等。

靠着这三种模式,和全国各地的经销商,正泰安能逐渐成为了户用光伏市场的老大。户用光伏市场的困难在于:用户分散度高,单体装机量小。

谈及这个艰难的历程,正泰安能董事长陆川2023年5月,曾对媒体形容:“就像一个人在沙漠中行走,有时候客户都会怀疑我们做的事情正确与否?”

2022年,正泰电器取得了460亿元的营业收入,低压电器业务仍然是正泰电器的主要收入来源。但投资者最关心的,还是其增长速度最快的光伏业务。

在上证e互动平台,有投资者提问:“在新能源光伏方面,贵公司核心竞争力是什么?今年发展前景如何哈?”

正泰电器回复称,公司作为光伏新能源行业的先行者,先发优势、集成优势显著,户用光伏具备广覆盖的渠道优势和出色的运维能力,正泰安能聚焦“多快好省”,建设品质电站,2022年度新增装机量市占率近30%,是全球领先的户用光伏资产运营商。

2023年以来,光伏行业在二级市场遇冷,龙头企业的股价均出现不同程度的回撤,一个新的挑战摆在南存辉的面前:正泰电器之外,他还能再造一个正泰吗?

(责任编辑:周文凯 )

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